卻說石敬塘自李從珂即帝位後，因不服，常厲兵秣馬，欲奪帝位。清泰二年三月，石敬塘令河東兵馬使劉知遠新募親兵五萬人，稱“忠德營”；七月，又令劉知遠募三萬三千人，稱“信營”。以劉知遠為都督忠德、信二營兵馬事，統領二營兵馬。
三年正月，石敬塘見時機已至，即留“忠德營”守治所晉陽府，自率“信營”及主力，共計水陸兵四萬，殺向西京，欲剿滅李從珂。敬塘下令曰：“今我國乃多事之秋，奸臣當權，欲奪位篡國也，令蒼生不得安寧。吾盡忠報國，欲清君側，剿除奸臣，以安唐室。諸將日後須聽吾令行事，預者斬！”諸將皆曰：“願從主公之令！”
此時，細作已將此事告知唐主。從珂大怒曰；“朕待汝不薄，汝為何叛朕耶！汝便是朝中之奸臣！”即以中書令樊慶為都元帥，命其統領二十萬兵馬，與石敬塘決戰。隨其出征者，有張敬達、史弘肇等。
行至長安元興寨時，有哨兵報道：“前方五裏處，有一官軍錦旗，上大書一‘樊’字。”敬塘大驚，即召部將商議。副將王壽曰：“從珂小子遣人攻主公，不足憂矣！其所遣之將樊慶乃匹夫之勇，請主公命某與其廝殺，某定能擒其！”敬塘不信。河東節度使府掌書記桑維翰曰：“今我僅有不足五萬之兵，而從珂引弓之士，不下二十萬，寇眾我寡。若主公與其拚命戰，則不可也。某有一策，可使主公早得從珂之首級。”敬塘大喜曰：“卿有何策？速與吾道來。”維翰答道：“現契丹勢強，有三十萬能征善戰之卒，所向無敵。天兵亦懼之，況且李從珂乎？若主公能求援與其，大事可成矣！”敬塘遂命文書官李哲恭草一書，送與契丹可汗耶律德光。書曰：
臣石敬塘，表奏契丹大國可汗：今李從珂廢主自立，臣欲興問罪之師，恐以寡兵，不足以成大事。願執子禮，父事可汗，借兵南向，以懲叛逆。報捷之日，割盧龍一道、雁門以北之地以為謝也。善哉！善哉！此表。
大唐應順四年三月十九日書
李哲恭草罷，即呈與石敬塘。敬塘曰：“此書可也。”哲恭遂遣使赴契丹送書去了。於是敬塘於元興寨紮營。
卻說耶律德光見該書，大喜曰：“孤亦謝石郎也。孤定會親率二十萬精兵，援敬塘，以除叛賊。待事成後，孤欲冊敬塘為中朝皇帝。”遂下詔，待秋後親率大軍援石敬塘，並賜其糧草。
至九月，耶律德光親率大軍，援石敬塘。此時，樊慶已納監軍董度之策，以張敬達為兵馬使，命其乘契丹軍未至之機，先襲晉陽府，欲待契丹兵至，將之剿滅於城下。不料德光已知此事，遣將軍述律成先至晉陽府，攔截唐軍攻城。
且說張敬達於途中聞知此事，大怒曰：“狄虜竟膽敢妄動耶！汝一至，吾天兵即能擒汝！”即速引兵殺至晉陽府，與契丹兵決戰。
細作告知述律成，成遂命人緊閉東、西、北三城門，隻得出不得入，違者斬。方唐軍從東門至，張敬達見東門緊閉，遂喝道：“狄虜，速開門，放我王師入城，若如此，汝等可保性命；若據城頑抗，老夫即誅戮汝等！”無人答話。敬達再喊，還是如此。敬達大怒，遂強行開門入城。是時，伏兵四起，與敬達大戰三合，敬達大敗而走，退守晉安寨。述律成遂與石敬塘參將黃鐙合兵，將五萬唐軍圍於晉安寨。張敬達數次猛攻，欲殺出重圍，皆不成。
因張敬達大敗，士氣低落，副將王鐵平遂大唱投降調，使降契丹者不下萬人。鐵平又入帥營見敬達，曰：“今我軍敗局已定，將士萬人聯名上表，請主公降契丹，某亦主降。未知主公鈞意如何？”敬達曰：“我身為大將，喪師辱國，罪已在矣！若降契丹，豈不罪上加罪乎？汝休再言。”鐵平曰：“今萬餘士卒皆願降契丹，若主公不從，豈不無顏麵見士卒乎？”敬達曰：“士卒才是無顏見樊元帥，無顏見天子，無顏見我國之蒼生。汝迴去，將勸降之士卒盡皆誅戮即可也。”鐵平拜辭而退。一時辰後，鐵平又引兵入帥營，喝道：“張將軍，汝已死矣！吾手下之人皆是勸降之士卒！過一刻，其人即降契丹耶！汝首級亦至契丹營內耶！”然即命士兵一哄而上，射死敬達。年四十八歲。王鐵平遂攜敬達首級，引兵出降去了。述律成大喜，以鐵平為監軍。後清王夫之有詩歎曰：
哀哉李唐出事變，石郎引狄入中原。
可憐敬達誓死戰，不從叛徒之讒言。
身死首級送敵營，豈不為一恥辱焉？
唐朝滅亡狄虜興，大好河山送契丹。
卻說樊慶聞此訊，大怒曰：“叛將竟膽敢殺我大將耶！真是無法無天！吾欲報仇！”遂親率十三萬大軍，與契丹決戰。又遣參將賀聖虎引兵一萬攔截石敬塘，以防其救契丹兵。
此時，石敬塘已聞此訊，大驚失色，遂即刻引兵救契丹兵。樊慶引兵至述律成營外，親自出馬，喝道：“汝乃一狄虜，應恪守家業，為中原臣子，為何受人指使，來犯我土耶？中國之土不可失一寸！另兼我國有天兵百萬，所向無敵，汝一來，即死焉！”成喝道：“中原之地，本為我契丹之本土，汝主竟倚勢強，強占之也！老夫誓死不為反賊之臣子！”慶怒曰：“汝才是反賊！汝自犯中原以來，已折了吾將士數不勝數，有何顏麵生存耶？”成大怒， 親自引兵殺出率營，與唐軍決鬥。戰了數十迴合，仍不分勝負。忽石敬塘親自引兵殺來，與契丹兵兩麵夾擊，殺得唐軍幾乎全軍覆沒，樊慶亦死於亂軍。餘部皆降契丹。時清泰三年十一月初五日也。
敗報傳至西京，李從珂大驚失色，從此不問政事，日夜痛哭，酣飲待亡。文武雖有勸諫者，但已無力迴天。此時，石敬塘已乘勝南下，中原三十八州之地聞風而降，盡皆歸附。石敬塘軍如無人之境，勢如破竹，二十三日即殺至汝州，距西京不足三百裏也。
十二月初三日，石敬塘見唐亡已指日可待，遂班師迴元興寨，重紮大營。二十七日又迴晉陽府，整頓士卒，待明年再攻西京。桑維翰曰：“主公已得數十州之地，且德才兼備，‘百姓皆鹹悅主公’，請主公早登大寶，即皇帝位。此事重大，應即刻施行。”敬塘從之，即擇於次年正月一吉日，於晉陽府南門築一壇，是時登壇即帝位。
是日，石敬塘端坐於台上，文武跪於台下兩班，三唿萬歲。敬塘傳旨，大赦天下，改元天福元年。尊契丹可汗耶律德光為“天聖祁德慈誌孝恭皇帝”，諡其父阿寶機為“地聖祁善文武孝明皇帝”。尊己母王氏為毅慈皇太後，契丹太後述律氏為天聖皇祖母。諡祖石惲中為始祖景皇帝，祖母範氏為景皇後；父石士容為太祖武皇帝。立妻李氏為皇後，子石重貴為太子。以王壽為丞相，劉知遠為太尉兼河東節度使，桑維翰為中書令，副將李遜容為尚書令，石秉希為大將軍兼內樞密使，王鐵平為樞密副使，李哲恭為太師。其餘官僚，各有封賞。向耶律德光貢銀三十萬兩，絹二十五萬匹，並遣侄石重富入契丹為人質。
卻說李從珂聞此訊，大驚失色，遂欲焚宮室自刎。太子李孝哲奏曰：“父皇不可如此行事。”“為何？”“待賊至，定會於京畿自稱帝王，立足根基。若父皇焚了宮室，賊豈不使百姓再建乎？父皇豈不是行傷財勞民之舉乎？今父皇將死，若能於臨終之時為蒼生立功，後世豈不誦父皇乎？”從珂從之，即欲拔劍自刎。但又不得劍，遂命人不得焚宮室，然攜諸子、孫出宮，投水而死。年五十一歲。太子亦死，年三十三歲。時清泰四年正月二十八日也。其餘州縣皆相繼廢止清泰年號，並歸降石敬塘。史弘肇、景延廣等將亦不戰而降。唐遂亡。
石敬塘聞此訊，大喜，即引兵至西京，扒去李氏墳墓，拆其宮室，然欲班師迴晉陽府。丞相王壽奏曰：“不可。今陛下已登帝位，應謹慎擇都。開封乃前梁之都，有一大倉，其糧足可供食五十年也。再者，開封有堅固之郭，易守難攻，任何反賊皆不可破此城焉。若陛下以開封為都，豈不美哉？”敬塘大喜曰：“王丞相真乃朕之忠臣也！朕定會依卿言行事。”即下詔，廢棄西京，改晉陽府為太原府，作為河東節度使之治所，並改東京開封府為聖都汴梁府。時天福元年二月也。
卻說吳丞相、齊王徐知誥於乾貞七年九月自為“預政王”，代天子一切大權，並改元天祚。十一月又囚吳主楊溥於文德宮，並欲奉太子楊子戚為主，尊吳主為太上皇。司空禮曰：“不可。今帝仍在世，若大王廢之，天下人定譏諷大王也。便是大王欲廢楊氏，成大業，也不可行此下策。某懇請大王萬萬不可如此行事。”知誥從之，即去知字，單名誥，然每日貢米三十石與吳主。楊溥雖心中憤恨，但無可奈何。溥常道：“今我境不如獻帝也，有飯可食，即是莫大之好。朕不作任何奢求。”
天祚二年正月，徐誥將金陵府一分為二，東為皇都，西為興徐府。三月，誥命徐知衡於興徐府築預政王邸，己於王邸理政。四月，又以長子徐景通為中書平章，都督內廷諸事，留守宮城；以次子徐景元為兵馬都知使，留守徐誥封國，均防不測。徐誥又自加封爵七縣，諸子加五縣，齊文武加三縣。
天祚三年五月，吏部尚書韓熙載與徐誥曰：“今大王已輔國二十餘年，功德巍巍，應即刻布告天下，即皇帝位。如此，徐氏豈不興乎？”誥曰：“孤雖掌吳政，但仍有忠於楊氏之朝臣心不服孤。若孤即位，如此之臣舉兵反叛，恢複楊氏，為之奈何？”熙載曰：“大王勿憂。若有人反叛，大王速調徐知衡或司空禮部平叛即可也。”誥曰：“古人雲：‘智者千慮，必有一失。’若孤為叛軍所敗，徐氏即沒也。稱帝之事，待日後再議。卿勿複言。”
六月，徐誥幸萬德園。未入園內，即有一人大叫道：“今大王可即帝位矣！”原來此人乃陳蟠之子陳元基，見為預政王府行參軍事。當年囚吳主楊溥，即乃元基之策。誥問元基：“卿言何意？”元基答道：“去月，韓尚書諫大王即正統，大王因恐有人不服而不從。而昨日小人過此園時，見有一神獸立於門前，該神獸曰：‘吾乃玉皇之使臣。吾宣玉皇詔，徐誥必即皇帝位矣。’言畢即不見蹤影。臣思，天帝亦命大王即正統，朝臣豈不皆服乎？”誥雖心中仍推辭，但恐兵變，即允之，命司空禮於興徐府築壇，擇吉日登壇即位。
卻說楊溥聞此訊，大驚失色，歎道：“我雖無才無德，但無過錯，為何不能守祖宗之基業耶？江山為何頃刻易姓焉？”言畢，號啕大哭。江夏王楊琳奏曰：“今吳已曆四十餘年，傳四主。能至陛下一代，已不易了。徐丞相繼父業輔國，功德覓天，天命已轉於其矣，蒼生亦願其即位。固陛下應禪位於徐丞相，上順天意，下應民心，並可安享清福。可否？”溥曰：“事已至此，若不從之，朕即死矣！還是禪位為好。”即命楊琳草禪位詔，並遣使將詔書並玉璽送與徐誥。詔曰：
今我大吳已曆四十餘年，傳四世，國力已日益衰弱。民變四起，奸臣竊命，使朕不能自保也。徐丞相父子兩代輔國，功德巍巍，朕不能與之比擬。朕欲上順天意，下應民心，禪位於徐公，安享清福。皇天後土，滔聖遜命。善哉！善哉！
大吳天祚三年九月初七日詔
徐誥見此詔，大喜，即重賞了使者，然受玉璽。以當年十月初五日，徐誥登壇受帝位，並端坐於台上。文武跪於台下兩班，三唿萬歲。楊溥下台，跪於文武之首，亦三唿萬歲。是日，吳亡。徐誥傳旨，改國號為唐，改姓名為李昴，宗室皆改李氏，不改者斬。大赦天下，改元建元元年。合並皇都及興徐府，複為金陵府。以徐知衡為丞相，楊琳為太尉，司空禮為中書令，陳元基為尚書令。紀雲中，紀祥之侄孫為大將軍兼內樞密使，劉澤為太師。其餘官僚，皆有封賞，從略。諡養父徐溫為太祖文皇帝，李氏為太祖文皇後。
李昴與楊溥曰：“朕乃一仁君，不殺無辜之人，汝亦是如此。念汝主動禪位與朕，朕封汝為萬戶侯，可否？”溥曰：“今溥不幸生於亂世，為苟活性命，固禪位於陛下。日後，臣不願高官厚祿，臣隻求性命不失即可也。”昴笑曰：“不料汝竟願楊氏亡耶！”遂授溥為廬州刺史，溥拜辭而退。溥為刺史七年餘，清正廉潔，廬州大治。溥於保大元年十一月病故，年四十三歲。
李昴自即位以來，勵精圖治，使南唐大盛。其大興節儉風，賦役亦低於其餘各國。昴不用玉盆，隻用鐵盆；且數次發放宮女迴鄉，允嫁人：建元元年，放宮女八百人；二年，又放一千一百人；四年，又放五百人。時人皆讚揚。
李昴於建元二年正月，南巡泰州。此時泰州饑荒，死無數，昴遂命人發放賑災糧。蒼生感激之，三唿萬歲。五月，昴又北巡黃州。此時黃州生水災，十人中即死者八九。但黃州刺史李鼎忠收百姓苛稅，令人切齒。昴聞訊大怒，即革李鼎忠職，徙於海寧州為平民。鼎忠嘔血而死。百姓無不稱快，奔走相告，如同過年。
李昴如此愛民，在五代十國乃罕見之明君也，僅次於唐明宗及周太祖。後人有詩曰：
巍巍唐顯宗，十國顯光榮。
出身卑賤兮，得知民疾苦。
賞罰分明兮，愛民真聖明。
可惜天無眼，五十七即崩。
南唐事已敘畢，且說吳越王錢鏐之政。錢鏐在位二十六年，兢兢業業，亦將吳越推入頂峰。然其晚期奢侈，賦役繁重，百姓皆苦不堪言。鏐晚年又猜忌朝臣，濫殺無辜，使人皆懼，皆不敢上忠言逆耳之言。鏐死時壽八十有一，其死乃何因？且聽下迴分解。
三年正月，石敬塘見時機已至，即留“忠德營”守治所晉陽府，自率“信營”及主力，共計水陸兵四萬，殺向西京，欲剿滅李從珂。敬塘下令曰：“今我國乃多事之秋，奸臣當權，欲奪位篡國也，令蒼生不得安寧。吾盡忠報國，欲清君側，剿除奸臣，以安唐室。諸將日後須聽吾令行事，預者斬！”諸將皆曰：“願從主公之令！”
此時，細作已將此事告知唐主。從珂大怒曰；“朕待汝不薄，汝為何叛朕耶！汝便是朝中之奸臣！”即以中書令樊慶為都元帥，命其統領二十萬兵馬，與石敬塘決戰。隨其出征者，有張敬達、史弘肇等。
行至長安元興寨時，有哨兵報道：“前方五裏處，有一官軍錦旗，上大書一‘樊’字。”敬塘大驚，即召部將商議。副將王壽曰：“從珂小子遣人攻主公，不足憂矣！其所遣之將樊慶乃匹夫之勇，請主公命某與其廝殺，某定能擒其！”敬塘不信。河東節度使府掌書記桑維翰曰：“今我僅有不足五萬之兵，而從珂引弓之士，不下二十萬，寇眾我寡。若主公與其拚命戰，則不可也。某有一策，可使主公早得從珂之首級。”敬塘大喜曰：“卿有何策？速與吾道來。”維翰答道：“現契丹勢強，有三十萬能征善戰之卒，所向無敵。天兵亦懼之，況且李從珂乎？若主公能求援與其，大事可成矣！”敬塘遂命文書官李哲恭草一書，送與契丹可汗耶律德光。書曰：
臣石敬塘，表奏契丹大國可汗：今李從珂廢主自立，臣欲興問罪之師，恐以寡兵，不足以成大事。願執子禮，父事可汗，借兵南向，以懲叛逆。報捷之日，割盧龍一道、雁門以北之地以為謝也。善哉！善哉！此表。
大唐應順四年三月十九日書
李哲恭草罷，即呈與石敬塘。敬塘曰：“此書可也。”哲恭遂遣使赴契丹送書去了。於是敬塘於元興寨紮營。
卻說耶律德光見該書，大喜曰：“孤亦謝石郎也。孤定會親率二十萬精兵，援敬塘，以除叛賊。待事成後，孤欲冊敬塘為中朝皇帝。”遂下詔，待秋後親率大軍援石敬塘，並賜其糧草。
至九月，耶律德光親率大軍，援石敬塘。此時，樊慶已納監軍董度之策，以張敬達為兵馬使，命其乘契丹軍未至之機，先襲晉陽府，欲待契丹兵至，將之剿滅於城下。不料德光已知此事，遣將軍述律成先至晉陽府，攔截唐軍攻城。
且說張敬達於途中聞知此事，大怒曰：“狄虜竟膽敢妄動耶！汝一至，吾天兵即能擒汝！”即速引兵殺至晉陽府，與契丹兵決戰。
細作告知述律成，成遂命人緊閉東、西、北三城門，隻得出不得入，違者斬。方唐軍從東門至，張敬達見東門緊閉，遂喝道：“狄虜，速開門，放我王師入城，若如此，汝等可保性命；若據城頑抗，老夫即誅戮汝等！”無人答話。敬達再喊，還是如此。敬達大怒，遂強行開門入城。是時，伏兵四起，與敬達大戰三合，敬達大敗而走，退守晉安寨。述律成遂與石敬塘參將黃鐙合兵，將五萬唐軍圍於晉安寨。張敬達數次猛攻，欲殺出重圍，皆不成。
因張敬達大敗，士氣低落，副將王鐵平遂大唱投降調，使降契丹者不下萬人。鐵平又入帥營見敬達，曰：“今我軍敗局已定，將士萬人聯名上表，請主公降契丹，某亦主降。未知主公鈞意如何？”敬達曰：“我身為大將，喪師辱國，罪已在矣！若降契丹，豈不罪上加罪乎？汝休再言。”鐵平曰：“今萬餘士卒皆願降契丹，若主公不從，豈不無顏麵見士卒乎？”敬達曰：“士卒才是無顏見樊元帥，無顏見天子，無顏見我國之蒼生。汝迴去，將勸降之士卒盡皆誅戮即可也。”鐵平拜辭而退。一時辰後，鐵平又引兵入帥營，喝道：“張將軍，汝已死矣！吾手下之人皆是勸降之士卒！過一刻，其人即降契丹耶！汝首級亦至契丹營內耶！”然即命士兵一哄而上，射死敬達。年四十八歲。王鐵平遂攜敬達首級，引兵出降去了。述律成大喜，以鐵平為監軍。後清王夫之有詩歎曰：
哀哉李唐出事變，石郎引狄入中原。
可憐敬達誓死戰，不從叛徒之讒言。
身死首級送敵營，豈不為一恥辱焉？
唐朝滅亡狄虜興，大好河山送契丹。
卻說樊慶聞此訊，大怒曰：“叛將竟膽敢殺我大將耶！真是無法無天！吾欲報仇！”遂親率十三萬大軍，與契丹決戰。又遣參將賀聖虎引兵一萬攔截石敬塘，以防其救契丹兵。
此時，石敬塘已聞此訊，大驚失色，遂即刻引兵救契丹兵。樊慶引兵至述律成營外，親自出馬，喝道：“汝乃一狄虜，應恪守家業，為中原臣子，為何受人指使，來犯我土耶？中國之土不可失一寸！另兼我國有天兵百萬，所向無敵，汝一來，即死焉！”成喝道：“中原之地，本為我契丹之本土，汝主竟倚勢強，強占之也！老夫誓死不為反賊之臣子！”慶怒曰：“汝才是反賊！汝自犯中原以來，已折了吾將士數不勝數，有何顏麵生存耶？”成大怒， 親自引兵殺出率營，與唐軍決鬥。戰了數十迴合，仍不分勝負。忽石敬塘親自引兵殺來，與契丹兵兩麵夾擊，殺得唐軍幾乎全軍覆沒，樊慶亦死於亂軍。餘部皆降契丹。時清泰三年十一月初五日也。
敗報傳至西京，李從珂大驚失色，從此不問政事，日夜痛哭，酣飲待亡。文武雖有勸諫者，但已無力迴天。此時，石敬塘已乘勝南下，中原三十八州之地聞風而降，盡皆歸附。石敬塘軍如無人之境，勢如破竹，二十三日即殺至汝州，距西京不足三百裏也。
十二月初三日，石敬塘見唐亡已指日可待，遂班師迴元興寨，重紮大營。二十七日又迴晉陽府，整頓士卒，待明年再攻西京。桑維翰曰：“主公已得數十州之地，且德才兼備，‘百姓皆鹹悅主公’，請主公早登大寶，即皇帝位。此事重大，應即刻施行。”敬塘從之，即擇於次年正月一吉日，於晉陽府南門築一壇，是時登壇即帝位。
是日，石敬塘端坐於台上，文武跪於台下兩班，三唿萬歲。敬塘傳旨，大赦天下，改元天福元年。尊契丹可汗耶律德光為“天聖祁德慈誌孝恭皇帝”，諡其父阿寶機為“地聖祁善文武孝明皇帝”。尊己母王氏為毅慈皇太後，契丹太後述律氏為天聖皇祖母。諡祖石惲中為始祖景皇帝，祖母範氏為景皇後；父石士容為太祖武皇帝。立妻李氏為皇後，子石重貴為太子。以王壽為丞相，劉知遠為太尉兼河東節度使，桑維翰為中書令，副將李遜容為尚書令，石秉希為大將軍兼內樞密使，王鐵平為樞密副使，李哲恭為太師。其餘官僚，各有封賞。向耶律德光貢銀三十萬兩，絹二十五萬匹，並遣侄石重富入契丹為人質。
卻說李從珂聞此訊，大驚失色，遂欲焚宮室自刎。太子李孝哲奏曰：“父皇不可如此行事。”“為何？”“待賊至，定會於京畿自稱帝王，立足根基。若父皇焚了宮室，賊豈不使百姓再建乎？父皇豈不是行傷財勞民之舉乎？今父皇將死，若能於臨終之時為蒼生立功，後世豈不誦父皇乎？”從珂從之，即欲拔劍自刎。但又不得劍，遂命人不得焚宮室，然攜諸子、孫出宮，投水而死。年五十一歲。太子亦死，年三十三歲。時清泰四年正月二十八日也。其餘州縣皆相繼廢止清泰年號，並歸降石敬塘。史弘肇、景延廣等將亦不戰而降。唐遂亡。
石敬塘聞此訊，大喜，即引兵至西京，扒去李氏墳墓，拆其宮室，然欲班師迴晉陽府。丞相王壽奏曰：“不可。今陛下已登帝位，應謹慎擇都。開封乃前梁之都，有一大倉，其糧足可供食五十年也。再者，開封有堅固之郭，易守難攻，任何反賊皆不可破此城焉。若陛下以開封為都，豈不美哉？”敬塘大喜曰：“王丞相真乃朕之忠臣也！朕定會依卿言行事。”即下詔，廢棄西京，改晉陽府為太原府，作為河東節度使之治所，並改東京開封府為聖都汴梁府。時天福元年二月也。
卻說吳丞相、齊王徐知誥於乾貞七年九月自為“預政王”，代天子一切大權，並改元天祚。十一月又囚吳主楊溥於文德宮，並欲奉太子楊子戚為主，尊吳主為太上皇。司空禮曰：“不可。今帝仍在世，若大王廢之，天下人定譏諷大王也。便是大王欲廢楊氏，成大業，也不可行此下策。某懇請大王萬萬不可如此行事。”知誥從之，即去知字，單名誥，然每日貢米三十石與吳主。楊溥雖心中憤恨，但無可奈何。溥常道：“今我境不如獻帝也，有飯可食，即是莫大之好。朕不作任何奢求。”
天祚二年正月，徐誥將金陵府一分為二，東為皇都，西為興徐府。三月，誥命徐知衡於興徐府築預政王邸，己於王邸理政。四月，又以長子徐景通為中書平章，都督內廷諸事，留守宮城；以次子徐景元為兵馬都知使，留守徐誥封國，均防不測。徐誥又自加封爵七縣，諸子加五縣，齊文武加三縣。
天祚三年五月，吏部尚書韓熙載與徐誥曰：“今大王已輔國二十餘年，功德巍巍，應即刻布告天下，即皇帝位。如此，徐氏豈不興乎？”誥曰：“孤雖掌吳政，但仍有忠於楊氏之朝臣心不服孤。若孤即位，如此之臣舉兵反叛，恢複楊氏，為之奈何？”熙載曰：“大王勿憂。若有人反叛，大王速調徐知衡或司空禮部平叛即可也。”誥曰：“古人雲：‘智者千慮，必有一失。’若孤為叛軍所敗，徐氏即沒也。稱帝之事，待日後再議。卿勿複言。”
六月，徐誥幸萬德園。未入園內，即有一人大叫道：“今大王可即帝位矣！”原來此人乃陳蟠之子陳元基，見為預政王府行參軍事。當年囚吳主楊溥，即乃元基之策。誥問元基：“卿言何意？”元基答道：“去月，韓尚書諫大王即正統，大王因恐有人不服而不從。而昨日小人過此園時，見有一神獸立於門前，該神獸曰：‘吾乃玉皇之使臣。吾宣玉皇詔，徐誥必即皇帝位矣。’言畢即不見蹤影。臣思，天帝亦命大王即正統，朝臣豈不皆服乎？”誥雖心中仍推辭，但恐兵變，即允之，命司空禮於興徐府築壇，擇吉日登壇即位。
卻說楊溥聞此訊，大驚失色，歎道：“我雖無才無德，但無過錯，為何不能守祖宗之基業耶？江山為何頃刻易姓焉？”言畢，號啕大哭。江夏王楊琳奏曰：“今吳已曆四十餘年，傳四主。能至陛下一代，已不易了。徐丞相繼父業輔國，功德覓天，天命已轉於其矣，蒼生亦願其即位。固陛下應禪位於徐丞相，上順天意，下應民心，並可安享清福。可否？”溥曰：“事已至此，若不從之，朕即死矣！還是禪位為好。”即命楊琳草禪位詔，並遣使將詔書並玉璽送與徐誥。詔曰：
今我大吳已曆四十餘年，傳四世，國力已日益衰弱。民變四起，奸臣竊命，使朕不能自保也。徐丞相父子兩代輔國，功德巍巍，朕不能與之比擬。朕欲上順天意，下應民心，禪位於徐公，安享清福。皇天後土，滔聖遜命。善哉！善哉！
大吳天祚三年九月初七日詔
徐誥見此詔，大喜，即重賞了使者，然受玉璽。以當年十月初五日，徐誥登壇受帝位，並端坐於台上。文武跪於台下兩班，三唿萬歲。楊溥下台，跪於文武之首，亦三唿萬歲。是日，吳亡。徐誥傳旨，改國號為唐，改姓名為李昴，宗室皆改李氏，不改者斬。大赦天下，改元建元元年。合並皇都及興徐府，複為金陵府。以徐知衡為丞相，楊琳為太尉，司空禮為中書令，陳元基為尚書令。紀雲中，紀祥之侄孫為大將軍兼內樞密使，劉澤為太師。其餘官僚，皆有封賞，從略。諡養父徐溫為太祖文皇帝，李氏為太祖文皇後。
李昴與楊溥曰：“朕乃一仁君，不殺無辜之人，汝亦是如此。念汝主動禪位與朕，朕封汝為萬戶侯，可否？”溥曰：“今溥不幸生於亂世，為苟活性命，固禪位於陛下。日後，臣不願高官厚祿，臣隻求性命不失即可也。”昴笑曰：“不料汝竟願楊氏亡耶！”遂授溥為廬州刺史，溥拜辭而退。溥為刺史七年餘，清正廉潔，廬州大治。溥於保大元年十一月病故，年四十三歲。
李昴自即位以來，勵精圖治，使南唐大盛。其大興節儉風，賦役亦低於其餘各國。昴不用玉盆，隻用鐵盆；且數次發放宮女迴鄉，允嫁人：建元元年，放宮女八百人；二年，又放一千一百人；四年，又放五百人。時人皆讚揚。
李昴於建元二年正月，南巡泰州。此時泰州饑荒，死無數，昴遂命人發放賑災糧。蒼生感激之，三唿萬歲。五月，昴又北巡黃州。此時黃州生水災，十人中即死者八九。但黃州刺史李鼎忠收百姓苛稅，令人切齒。昴聞訊大怒，即革李鼎忠職，徙於海寧州為平民。鼎忠嘔血而死。百姓無不稱快，奔走相告，如同過年。
李昴如此愛民，在五代十國乃罕見之明君也，僅次於唐明宗及周太祖。後人有詩曰：
巍巍唐顯宗，十國顯光榮。
出身卑賤兮，得知民疾苦。
賞罰分明兮，愛民真聖明。
可惜天無眼，五十七即崩。
南唐事已敘畢，且說吳越王錢鏐之政。錢鏐在位二十六年，兢兢業業，亦將吳越推入頂峰。然其晚期奢侈，賦役繁重，百姓皆苦不堪言。鏐晚年又猜忌朝臣，濫殺無辜，使人皆懼，皆不敢上忠言逆耳之言。鏐死時壽八十有一，其死乃何因？且聽下迴分解。