04年的春節，有人歡喜有人愁。
大豆價格依然一路飄紅，齊政的對衝基金資產規模自然也是跟著上漲，但國內的大豆采購商就過得提心吊膽了。
一般來說，尋常買賣在簽完合同後就不擔心價格上漲了，因為價格上漲不正是說明簽合同時的價格是低的嗎？
但國際大豆貿易或者說大宗商品貿易，定價方式不一樣。
國際大豆的定價方式是期貨價格加上基差，又稱升貼水。
基差即商品現貨市場和期貨市場價格之差，這個差值為正數就是升水，反之就是貼水。
說白了，就是買賣雙方所在的兩個市場的運輸費和持有成本，這個持有成本包括了儲存費用、利息、保險費等。
而雙方簽訂合同就是買基差，即隻確定了升貼水，但是不確定期貨價格，而是在合同確定的交貨期限內，由買方在雙方約定的期限內選擇一個日期的期貨價格，作為合同中的期貨價格。
這樣一來，眼看著到了約定的期限，國內的大豆采購商當然是恨不得期貨價格暴跌了，哪怕保持現狀也好啊。
但天不遂人願。
又或者說，幕後炒作期貨價格的國際投機基金不會遂采購商的意願。
北農豆業的李光富就眼睜睜看著大豆價格像是打了激素般，一個勁地向上竄，過年都不得勁了。
直至過了年，大豆價格終於衝上了曆史高點，1064美分/蒲式耳，比簽訂合同時暴漲了近50%。
李光富迴過頭來看自己簽的價格，期貨價格加上基差，折算起來是4100元/噸，換算之後為1078美分/蒲式耳，這無疑是相當高的價格了。
但李光富甚至還有點小得意，因為在采購團中他的價格還算低的了——稍微算算就知道了，按照14億美元購買250萬噸計算，單價相當於4635元/噸。
他默默安慰自己，價格高點就高點吧。水漲船高，大豆價格漲了，豆油和副產品豆粕的價格也會同步上漲的，成本推升嘛，反正可以將漲價的部分轉嫁到消費者身上。
采購價是高了一點，那就是少賺一點嘍。
這麽一想，他就釋然了，臉上重新露出了微笑。
其實李光富也知道，大豆買基差的貿易方式，雖然看起來對自己這種買方有利，但其實存在著極大的不確定性。因為買方在選擇期貨價格時必然要對未來價格趨勢進行判斷，而判斷就可能有失誤。
之所以國際通行這種交易方式，是因為可以把風險對衝出去。
一般的做法就是在基於商品交易所某某合約之上，加減多少錢就簽合同了，剩下的風險就到期貨市場套保，譬如現貨多頭、期貨則空頭，這樣一來，買家鎖定的就是基差了，期貨漲跌對他沒有太大影響了。
可惜，且不說李光富對期貨這個東西並不熟悉，即使在國內期貨交易所交易，也僅僅是為了買貨，呃，就跟從農民手裏買貨沒什麽兩樣。
再說了，就算他想通過期貨套期保值又怎樣，境外期貨又不能做。
說起這個，就涉及到國內企業開展境外期貨套保業務的資格問題了。
因為94年以前，境外期貨交易不受限製，但由於監管不力，導致大量外匯和國有資產流失，於是國家幹脆一刀切，停止所有期貨經紀機構的境外期貨業務，其後隻有國有企業能經過批準開展境外期貨套保業務，但即使是國企，資格獲批的難度也極大。
事實上，即使再過十年，國內對境外期貨交易的限製之嚴格，也是出乎想象的。
監管的難度是大為降低了，但相應的企業利用境外期貨防範風險的能力也大為降低了。
李光富的北農豆業因為缺乏資格，也無法在芝加哥交易所進行套保，去年國內的交易所也取消了進口大豆的品種，因此，在以期貨價格交易的國際大豆市場，北農豆業等國內企業基本處於“裸戰”狀態。
不是誰都能像齊政一樣能在國外另起爐灶的，這不僅僅是資金問題，最關鍵的反而是人才的問題。
薑平的對衝基金在過年期間，大豆價格剛衝上1000美分/蒲式耳時，就開始將持有的期貨合約賣出平倉，開始反手“做空”大豆期貨了。
一方麵是有齊政根據記憶的提醒；另一方麵，薑平也覺得這一價格也差不多到頂了，因為美國大豆現貨已經發出，國際投機勢力也差不多要撤盤了，因此他判斷大豆期貨價格下跌在即。
但另一邊，李光富可不是這麽認為。
按照美國農業部調低的大豆產量預測，等到美國大豆收貨時，大豆期貨價格估計還會繼續上漲，對比起現在的采購價格，自己還是賺了。
再怎麽說，也不至於比現在的價格低吧。
……
美國的大豆隨船陸續運輸到中國，李光富等采購商剛剛準備接貨。
噩耗同時傳來。
美國農業部公布美國大豆獲得了“意外”大豐收……
消息一出，芝加哥的大豆期貨價格就一路狂瀉。
真·晴天霹靂。
收到消息的李光富眼都直了。
mmp，說好的產量下降呢？為何與實際產量相差如此懸殊？一個事實上的增產年，卻被預測為減產年？
他好想指著美國農業部大罵，你特麽的特意造假的吧？
但當務之急，不是罵~娘，而是……丫的，除了罵~娘還能幹什麽？
很短時間內，大豆期貨價格就跌迴了簽約前的700美分/蒲式耳，即使雪崩都沒有崩得這麽快的。
而這還根本看不到盡頭，一直“跌跌”不休。
連鎖反應下，大豆油價格也開始下跌，豆粕價格同樣暴跌。
李光富欲哭無淚。
先前簽訂的采購合約，變成了套住自己脖子的絞索，掙紮都無法掙紮了。
這是有多嚴重呢？
他得按照選擇的最高點的價格支付貨款，但反過來又要按跌下來的價格出售豆油和豆粕。簡單說，國內大豆采購團以4000元以上/噸的價格采購的250萬噸大豆，每加工一噸就要虧至少2000元……
還幹個球啊！
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一般來說，尋常買賣在簽完合同後就不擔心價格上漲了，因為價格上漲不正是說明簽合同時的價格是低的嗎？
但國際大豆貿易或者說大宗商品貿易，定價方式不一樣。
國際大豆的定價方式是期貨價格加上基差，又稱升貼水。
基差即商品現貨市場和期貨市場價格之差，這個差值為正數就是升水，反之就是貼水。
說白了，就是買賣雙方所在的兩個市場的運輸費和持有成本，這個持有成本包括了儲存費用、利息、保險費等。
而雙方簽訂合同就是買基差，即隻確定了升貼水，但是不確定期貨價格，而是在合同確定的交貨期限內，由買方在雙方約定的期限內選擇一個日期的期貨價格，作為合同中的期貨價格。
這樣一來，眼看著到了約定的期限，國內的大豆采購商當然是恨不得期貨價格暴跌了，哪怕保持現狀也好啊。
但天不遂人願。
又或者說，幕後炒作期貨價格的國際投機基金不會遂采購商的意願。
北農豆業的李光富就眼睜睜看著大豆價格像是打了激素般，一個勁地向上竄，過年都不得勁了。
直至過了年，大豆價格終於衝上了曆史高點，1064美分/蒲式耳，比簽訂合同時暴漲了近50%。
李光富迴過頭來看自己簽的價格，期貨價格加上基差，折算起來是4100元/噸，換算之後為1078美分/蒲式耳，這無疑是相當高的價格了。
但李光富甚至還有點小得意，因為在采購團中他的價格還算低的了——稍微算算就知道了，按照14億美元購買250萬噸計算，單價相當於4635元/噸。
他默默安慰自己，價格高點就高點吧。水漲船高，大豆價格漲了，豆油和副產品豆粕的價格也會同步上漲的，成本推升嘛，反正可以將漲價的部分轉嫁到消費者身上。
采購價是高了一點，那就是少賺一點嘍。
這麽一想，他就釋然了，臉上重新露出了微笑。
其實李光富也知道，大豆買基差的貿易方式，雖然看起來對自己這種買方有利，但其實存在著極大的不確定性。因為買方在選擇期貨價格時必然要對未來價格趨勢進行判斷，而判斷就可能有失誤。
之所以國際通行這種交易方式，是因為可以把風險對衝出去。
一般的做法就是在基於商品交易所某某合約之上，加減多少錢就簽合同了，剩下的風險就到期貨市場套保，譬如現貨多頭、期貨則空頭，這樣一來，買家鎖定的就是基差了，期貨漲跌對他沒有太大影響了。
可惜，且不說李光富對期貨這個東西並不熟悉，即使在國內期貨交易所交易，也僅僅是為了買貨，呃，就跟從農民手裏買貨沒什麽兩樣。
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說起這個，就涉及到國內企業開展境外期貨套保業務的資格問題了。
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事實上，即使再過十年，國內對境外期貨交易的限製之嚴格，也是出乎想象的。
監管的難度是大為降低了，但相應的企業利用境外期貨防範風險的能力也大為降低了。
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薑平的對衝基金在過年期間，大豆價格剛衝上1000美分/蒲式耳時，就開始將持有的期貨合約賣出平倉，開始反手“做空”大豆期貨了。
一方麵是有齊政根據記憶的提醒；另一方麵，薑平也覺得這一價格也差不多到頂了，因為美國大豆現貨已經發出，國際投機勢力也差不多要撤盤了，因此他判斷大豆期貨價格下跌在即。
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收到消息的李光富眼都直了。
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他好想指著美國農業部大罵，你特麽的特意造假的吧？
但當務之急，不是罵~娘，而是……丫的，除了罵~娘還能幹什麽？
很短時間內，大豆期貨價格就跌迴了簽約前的700美分/蒲式耳，即使雪崩都沒有崩得這麽快的。
而這還根本看不到盡頭，一直“跌跌”不休。
連鎖反應下，大豆油價格也開始下跌，豆粕價格同樣暴跌。
李光富欲哭無淚。
先前簽訂的采購合約，變成了套住自己脖子的絞索，掙紮都無法掙紮了。
這是有多嚴重呢？
他得按照選擇的最高點的價格支付貨款，但反過來又要按跌下來的價格出售豆油和豆粕。簡單說，國內大豆采購團以4000元以上/噸的價格采購的250萬噸大豆，每加工一噸就要虧至少2000元……
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